广宇集团公告2014 年一季报，期内公司实现营业收入1.67 亿元，同比下降71.1%，实现净利润1637 万元，同比下滑83.8%，合每股0.03 元。由于2014 年上半年没有新楼盘交付，公司预计1-6 月业绩增速同比将下滑50%~90%。 1 季度毛利有所回升。公司1 季度结算收入1.67 亿元，较去年同期下降71.1%。但毛利率方面，公司1 季度税后毛利率34.4%，高于去年同期的27.3%和去年全年的27.9%。 三项费用率上升因当期结算收入少：公司期内三项费用率13.7%，较去年同期上升8.6 个百分点，但绝对数额上，三项费用合计2288万元，依然低于去年同期的2955 万元。 销售情况相对稳定。公司1 季度销售商品现金流入3 亿元，较去年同期小幅下滑10.5%；而期末预收账款15.3 亿元，较年初增长10.6%，主要是杭州上东城项目预收款。 发展趋势 公司主力业绩贡献项目，东承府、鼎悦府都位于杭州主城拓展区，由于近期杭州市场波动较大，我们预期销售将难有较好表现，预计未来两年公司业绩将维持小幅波动趋势。 盈利预测调整 我们暂维持公司2014 年盈利预测每股0.43 元，2015 年盈利预测每股0.48 元不变。 估值与建议 目前公司股价对应2014 年市盈率为8.6 倍，且公司主要基地市场杭州表现欠佳，短期催化剂有限，我们维持“中性”评级与目标价。 |
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