公司第一季度实现营收23.91亿元，同比增长15.48%；归属于上市公司股东的净利润2.97亿元，同比增长22.50%；每股收益0.29元，基本符合预期。公司一季度经营活动产生的现金流量净额为-2.34亿元，去年同期为-6.55亿元，主要是公司根据经营形势适当调整信用政策，销售回笼资金同比增长。 盈利能力持续提升，一季度毛利率创历年同期新高 公司一季度毛利率为31.00%，同比提高1.82个百分点，并创历年同期新高，主要是受益原材料价格的下降和新产品销售带来产品结构的调整优化。一季度公司财务费用率为0.66%，同比上升1.21个百分点，主要是一季度公司货币资金减少所致；管理费用率和销售费用率基本持平，公司整体费用水平控制良好。 向工业系统解决方案供应商迈进 公司致力于提供工业系统的整体解决方案，加速产品集成及系统解决方案的进程，并较早涉足工控领域，收购新华控制。新华控制主要是布局过程自动化，除传统电力业务外，将会重点发展轨交和公用事业等发电外领域。发展自动化将会带动公司产品的销售，我们判断未来公司在工业自动化领域必将进一步的发展，包括收购各种优秀的工控企业，同时完成向工控领域的华丽转身。 我们预计公司2014-2016年EPS分别为1.84元、2.18元、2.56元，参考可比公司估值水平，公司合理价值为30元，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动风险；汇率波动风险。 |
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