2014 年一季度公司实现主营业务收入13.60亿元，同比增长14.5%，主营业务成本7.55 亿元，同比增长10.4%，最终公司实现归属母公司净利润5.10 亿元，合每股0.26 元，同比增长20.3%，基本符合预期。 收费并轨拉高1 季度收入增幅至14.5%。1 季度起降架次和旅客吞吐量同比增幅分别为5.0%和6.4%，处于上市机场中上水平，但1季度收入同比增幅达14.5%，我们认为主要受益于收费并轨。 投资收益增幅仅为4.1%。从油价波动看，今年油价波动较去年同期更为利好油料公司，我们预计其贡献的投资收益有望超过起降架次增幅的5.0%。经济增幅放缓对广告公司带来负面影响，可能是构成投资收益增幅偏低的主因。 发展趋势 2 季度业绩有望低基数上高增长。受禽流感影响，公司去年4、5两月旅客吞吐量同比不增长，2 季度累计增幅仅为1%；投资收益因油料公司利润同比下降而下降20%，拖累利润4%。 未来2 年盈利增幅放缓，分红派息率可能维持低位。考虑租金上涨、T1 改造完工、四跑道租用和停机坪扩建等对业绩的负面影响，我们预计公司未来2 年的盈利增幅可能低于15%。考虑三期扩建工程资金需求量大，未来分红派息率很可能维持30%的低位。 盈利预测调整 我们维持公司2014/15 年盈利预测不变，净利润分别为21.23 和24.27 亿元，分别同比增长13.3%和14.3%，对应每股收益分别为1.10 元和1.26 元。 估值与建议 目前公司2014 年市盈率为11.6 倍，市净率为1.3 倍，处于历史低位。虽然业绩增幅可能放缓，但鉴于短期较低的估值，中期国企改革可能激发公司潜力、远期迪斯尼开园带来新增客量，维持审慎推荐评级，目标价人民币15.00 元。 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2026 Discuz! Team.
