公司一季度实现收入 13.46 亿元，同比增长 14.7%，归属于母公司净利润 1.64亿元，同比增长 15.94%，折合 EPS：0.24 元，业绩略低于市场预期。一季度收入增速大幅回升，远高于 2013 年四季度全口径 0.55%的增速，也高于一季度限额以上 9.3%的增速，收入快速增长主要得益于六神、佰草集两大超级品牌仍保持较快增长。单季度毛利率达 63.49%，同比微升 0.05 个百分点，较 2013 年62.96%，提升 0.53 个百分点，主要因为佰草集等高毛利率占比进一步提升，产品结构变化驱动毛利率持续提升，但由于低毛利率六神、花王销售也较好，影响了毛利率提升幅度，预计全年毛利率将有明显提升。销售费用同比增长 21%，费用率上升 2.1 个百分点至 40.7%，广告及促销费用投入较大，但股权激励费用下降抵消部分费用；管理费用同比下降 2.2%，主要因为股权激励费用下降。 重点打造两大超级品牌及两大主力品牌领航未来业务发展，同时，大力发展太极丹、启初等新品牌及品类，培育新的增长点。佰草集积极进行副牌及品类拓展，预计太极丹 2014 年将有较快增长。六神洗手液、沐浴露在市场表现较好，尤其是艾叶系列增速远超市场增速。高夫重新梳理及定位，预计 2014 年下半年将有恢复性增长；美加净推出新品花样年华新品，进一步优化产品结构，提升高端品牌占比，收入和毛利率有望持续提升。启初受益于婴童市场快速增长，再加上二胎放开，婴童市场增长会加速，预计未来有望成为 5-10 亿品牌。 风险提示：关联交易对公司处罚；管理团队变动；公司内部控制问题。 |
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