光明乳业(600597) 收入快速增长利润超预期

2014-4-30 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 567| 评论: 0|原作者: 黄付生|来自: 东方财富网

摘要: 　　莫斯利安快速增长为主要收入增长点　　莫斯利安继续快速增长，14 年主要通过扩充网点，推进精耕和区域扩张。估计一季度收入14-15 亿，增加约7 亿。收入整体增长12 亿，莫斯利安是主要增长点。估计其他增长较快的 ...

　　莫斯利安快速增长为主要收入增长点
　　莫斯利安继续快速增长，14 年主要通过扩充网点，推进精耕和区域扩张。估计一季度收入14-15 亿，增加约7 亿。收入整体增长12 亿，莫斯利安是主要增长点。估计其他增长较快的也为高端产品，包括畅优和优倍。
　　毛利率同比基本持平规模效应使净利率显着提升原奶成本一季度环比企稳并略降，在结构调整的带动下，综合毛利率为34.15%同比略降0.2%，这一指标超我们预期。估计莫斯利安的毛利率已经回到40%以上。由于收入的快速增长，三项费率均有不同程度的下降，其中销售费率同比下降0.5%到27.7%。净利率同比提高0.9%到2.2%。
　　盈利预测：公司一季度取得开门红，随后主要看莫斯利安能否实现近 60 亿的销售目标。行业趋势上，原奶价格环比下降是大概率事件，毛利率稳步向上。收入若能延续30%的高速增长，则费用率有望同比下降。净利润增速将显着快于收入增速。维持盈利预测，预测14-16 年EPS 分别为0.55、0.74 和0.93 元，目标价20 元，增持评级。