一季度，由于综合金融优势，公司整体盈利能力表现优异，优于行业水平。一季度，公司实现归母净利润108.09 亿元，同比大增46.2%，利润大幅增长，主要来自保费增加、投资收益增长、银行利息等的贡献；公司实现归母净资产1935.86 亿元，较上年末增长6.0%，去年同期增速为5.5%，增速优于行业水平。EPS 为1.37 元；ROE 为5.7%，同比上升1.2 个百分点。 投资收益增长 同时资产减值也大幅增长 利润贡献相互抵消 一季度，公司实现投资收益159.66 亿元，同比大增38.0%，同比增长43.97 亿元，主要是由于投资资产规模不断增加，及新增固定到期日投资利率上升；同时，受资本市场下跌影响，公司T 类公允价值变动亏损8.25 亿元，上年同期为盈利0.53 亿元；A 类资产减值达52.63 亿元，同比增长187.4%，同比增加34.32 亿元，几乎抵消投资收益的利润贡献。 此外，公司A 类浮亏2.88 亿元，上年同期为浮盈20.40 亿元，由于目前浮亏较少，对后续盈利压力不大。产、寿险保费增速同比均有提升 业务质量有待观察 一季度，在寿险方面，公司实现规模保费918.01 亿元，同比增长22.7%，同比提升10.3 个百分点，其中，价值较高的个人寿险业务实现规模保费800.01 亿元，同比增长17.8%，同比提升3.3 个百分点。但一季度表现中，平安营销新保增速慢于主要同业，新业务质量有待观察，但基于平安优秀的营销基础，全年新业务价值预计仍能保持较好增速。 产险方面，与太保增速放缓的策略不同，公司仍保持快速增长，实现保费347.18 亿元，增速27.9%，同比提升15.9 个百分点，在综合成本率上行周期内，公司将面临承保利润压力。 费用投入增加 战略投入增多 互联网金融创新业务发展值得期待 一季度，公司费用投入不断增加，由于业务增长及战略投入增加，公司业务及管理费支出达180.54亿元，同比提升29.9%，同比增加41.59亿元，去年同期增长仅为17.57亿元，公司加大了战略投入，互联网金融创新业务发展值得期待；保险业务手续费及佣金支出达到91.33亿元，同比提升31.9%，同比增加22.09亿元，增速快于保费增速，去年同期增长仅为7.77亿元。 银行利润贡献大幅提升 投资业务稳步增长 平安打造综合金融集团，各业务之间的协同效应贡献越来越突出。银行利润持续增长，成为平安集团利润贡献的重要来源，一季度，平安银行为集团贡献利润29.23亿元，同比增长58.9%。信托资产管理规模达到3589.51亿元，较年初增长23.6%；活跃高净值客户数超2.4万，较年初增长10.9%。债券承销、两融及资产管理业务也都保持稳健增长。 流动性需求增加 货币资金、T类资产增长 一季度末，公司资产类配置中，货币资金达到3917.13亿元，较上年末增长12.1%，增加422.71亿元；T类资产达到591.45亿元，同比增长95.5%，增加288.92亿元，公司二季度流动性需求增加。 公司处于估值低位 维持“买入”评级 在传统业务方面，公司综合金融优势不断显现，寿险保费增速提升，新业务开拓能力增强，产险维持高增长，业务品质保持良好，投资收益不断改善；在非传统业务方面，公司在互联网金融领域加速布局，领先同业，目前公司处于估值低位，我们维持“买入”评级。 风险提示 市场竞争加剧导致成本上升、业务增速及业务质量发展低于预期、资本市场下行等风险。 |
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