承保：寿险业务平稳健康增长，产险业务品质维持良好。寿险业务第一季度实现规模保费918.01 亿元，同比增长22.7%。其中，个人寿险业务实现规模保费800.01 亿元，同比增长17.8%。平安产险第一季度业务快速增长，实现保费收入347.18 亿元，同比增长27.9%，业务品质保持良好。 净投资收益率稳定，受资产减值大幅增加影响，总投资收益率下滑。截至2014 一季度末，公司保险资金投资组合规模达1.30 万亿元，较年初增长5.7%。保险资金投资组合净投资收益率保持稳定，总投资收益为106.08亿元，同比仅增0.3%，年化总投资收益率（总投资收益/期初期末投资资产均值）为3.35%，同比有所下降。总投资收益率下滑在一定程度上由于一季度资产减值损失较上年同期大幅增长，扣除平安银行资产减值损失，一季度保险投资资产减值约为31.96 亿元，同比增长307%。 银行： 业绩靓丽。2014年一季度，平安银行实现净利润50.54 亿元，同比增长40.8%，为集团贡献业绩29.23 亿元，同比增长58.9%。平安银行一季度业绩的高增长一方面受益于贷款业务定价和结构的改善，另一方面得益于中间业务的高速发展。2014 年一季度，平安银行实现净利息收入115亿元，同比增长32.1%，存贷差为5.11%，较上年同期提升1 个百分点，净息差为2.42%，较上年同期提升24BP。平安银行一季度持续加大结构调整和风险定价管理，有效改善了贷款结构，推动了存贷差和净息差等指标的改善。2014 年一季度公司中间业务净收入为32.07 亿元，同比增长77.67%，主要是投行、托管等业务为获得高速增长。此外，一季度平安银行由于票据贴现业务大幅增加以及贵金属买卖等因素，投资收益大幅增加。在各项业务大幅增长的推动下，尽管资产减值损失较上年提升97.61%至20.67 亿元，一季度依然实现了净利润的大幅增长。 净资产较年初增长6.0%，基本来自净利润增长。截至2014 年一季度末，中国平安总资产3.66 万亿元，较年初增长9.0%；归属母公司股东净资产为1935.86 亿元，较年初增加108.87 亿元，增速为6.0%，每股净资产24.46元，一季度净资产的增长基本面全部来自净利润的增长。 投资建议：。作为一家综合金融集团，中国平安在传统金融业务保持显着增长的基础上，积极布局非传统业务，综合实力持续、稳步增强。我们持续看好中国平安综合金融平台和科技创新的优势，预计2014、2015 年EPS分别为4.39 元和5.22 元，维持增持投资评级。 风险提示：资本市场波动 |
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