铁路货运、临港物流收入下降，拖累一季度业绩。1-3 月，公司实现营业收入6.89 亿元，同比减少3.41亿元，下降幅度达到33.12%；归属上市公司股东净利润为9114.25 万元，同比减少2137 万元，下降幅度达18.99%；EPS 为0.07 元，同比下降18.99%。业绩下行的主要原因是，一季度公司的核心业务铁路货运、临港物流业务收入的下降。 新箱投运提供运营保障：公司新箱投入的加快，对于缩短建造和上线周期起到了不可忽视的作用，能够有效保障特种集装箱业务的运营。2014 年4 月8 日，铁龙物流召开第六届董事会第十五次会议，决定使用自有资金4.31 亿元购置罐式集装箱3000 只（其中不锈钢框架罐箱1700 只、碳钢框架罐箱1300 只）、干散货箱2500 只。我们认为，本次决议应是公司一贯以来新箱投运策略的延续，各式重点箱体的不断投入运营，可有效提高业务效率和效益，为股东创造更大的价值。 房地产运营稳步推进，暂无新项目计划：房地产业务属于公司多元业务的一个板块，目前布局为在售的“连海金源”项目和在建的山西开城项目，暂时没有新的拿地计划。在售项目大连“连海金源”，总销售面积约为10 万平方米，以均价8500 元/平米测算，整个项目销售额为8.5 亿元，2011-2013 年项目约完成销售4.55 亿元，剩余销售额为3.95 亿元，以2013 年的毛利率为参照，预计将给公司带来1.21 亿元毛利，增厚EPS 约0.0928 元。在建的山西开城项目，亦在稳步推进中。 投资策略：作为公司的两大核心业务，铁路货运、临港物流业务及铁路特种集装箱业务均受宏观形势影响较大。与此同时，公司在铁路特种集装箱业务方面具有明显的竞争优势，新箱投运的策略延续将会为公司带来集装箱资产结构优化、特种箱业务业绩增长、毛利率提升的回报。另外，地产业务的持续稳步推进对于公司的利润也有一定的补充。综上，我们维持公司“增持”评级。 风险提示：宏观经济对主营业务量的影响 |
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