东江环保(002672) 优化结构初见成效

2014-5-4 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 673| 评论: 0|原作者: 陈炳辉|来自: 东方财富网

摘要: 　　公司业绩回升。近日公司公布的一季报显示，一季度，公司实现营业收入为37652.95 万元，比上年同期增长10.75%；归属于上市公司股东的净利润为5637.38 万元，比上年同期增长10.71%，EPS0.25 元。公司业绩现回升势 ...

　　公司业绩回升。近日公司公布的一季报显示，一季度，公司实现营业收入为37652.95 万元，比上年同期增长10.75%；归属于上市公司股东的净利润为5637.38 万元，比上年同期增长10.71%，EPS0.25 元。公司业绩现回升势头，此前公布的年报，2013 年，公司营业收入增长4.04%，但实现归属于母公司股东的净利润下降28.79%。
　　产品结构调整，公司毛利率提升。一季度，公司的毛利率回升至32.74%，高于2013 年全年的30.48%，也高于此前的三个季度。在有色金属价格再次下滑的背景下（铜价的跌幅超过了10%），公司毛利率的上升，主要源于公司不断调整资源化产品的结构，同时，工业废物处置等业务随着产能的释放贡献增加，优化了公司的业务结构。
　　公司费用和费用率环比下降。公司的财务费因有息负债增加而上升，但管理费用则出现了下降。总体上，公司的期间费用同比有所上升，但比去年四季度有所改善。从费率上来看，一季度公司的期间费用率15.76%，去年同期为16.34%，也低于四季度的18.72%。
　　并购拓展业务取得丰硕成果。公司一直将并购作为公司拓展业务的重要方式，2013 年，公司通过股权收购进入广东省东莞市场，新增 50,000吨/年含铜废物处理资质能力。在2014 年，公司先是通过收购股权和增资获得了盐城沿海固废60%股权，获得危险废物6,000 吨/年的焚烧能力。此后，公司又收购了南昌新冠和合肥新冠，增强了公司垃圾发电能力。兼并收购不断取得成果。
　　基地建设进展积极。如公司清远废旧家电拆解处理基地及综合利用由1 万吨扩建至 3 万吨，并已于 2014 年 2 月取得 3 万吨处理资质。设立土壤修复公司进入土壤修复领域。粤北危废中心危废焚烧项目（1万吨/年）、江门工业废物处理建设项目（19.85 万吨/年）及嘉兴德达迁扩建项目（6 万吨/年）预计将于 2014 年下半年建成及投产。
　　盈利预测与评级。公司预计2014 年上半年公司业绩的增速在20%以内。我们预计公司2014、2015 年的业绩为1.18、1.66 元，PE 分别为29 和21 倍，业绩分别增长32%和40%。维持“增持”评级。
　　风险提示：环保风险；原材料供应与产品价格风险；项目延期风险。