硅片非硅成本降6.9%，价格下跌导致毛利率同比降0.81%，净利润扭亏。公司持续推进降成本策略，2013年通过增加投料量、引入金刚线切割等新工艺，使得拉晶非硅成本同比降18%，硅片非硅成本同比降6.9%。不过，公司与多晶产品竞争中采用的低价策略，全年硅片均价同比下跌9.5%，导致公司毛利率同比下降0.81%。净利润扭亏源于收入增长与减值损失大幅下降。 1季度硅片出货同比增34.85%，收入同比增长51.22%，毛利率环比上升。1季度公司实现单晶硅片销售8519万片，同比增长34.85%，低于收入51.22%的增幅：1、公司在今年1季度进行了小幅提价，硅片价格同比有所上涨；2、预计单晶硅棒收入同比增长幅度较大。1季度毛利率由4季度的10.56%上升至16.56%：虽然1季度硅料价格有所上涨，但公司产品提价部分抵消了硅料上涨，而公司成本持续下降贡献毛利率上升。此外，公司历年1季度均相对较高，或与不同毛利率产品结算周期有关。 维持“推荐”评级。公司预计上半年归属母公司净利润同比增长300%以上，计算EPS在0.156元以上。我们预计公司2014、2015年EPS为0.51、0.82元，对应PE为26、16倍，维持推荐评级。 |
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