支撑评级的要点 光伏行业需求变动利好单晶产品需求：全球光伏安装总需求增速回升，中日美引领全球装机需求，单晶需求比例相对较高的屋顶项目和小型项目稳步发展。美日需求占比提升，促进单晶需求增加，从刚性需求上推动单晶组件的增长。而中国分布式电站的大发展，也将为国内单晶组件的发展带来新的刺激点。 从单晶和多晶的后续发展路径上分析，单晶的占比有望提升： 1）单晶电池转换效率优势有望逐步实现；（2）单晶硅片成本下降速度有望快于多晶硅片降本速度。 隆基股份-单晶硅片龙头企业，天时地利人和成就公司成本领先优势：公司从生产区域布局、规模优势、固定资产投资、技术创新、工艺改进上控制成本支出；在费用管理上，精细化管理，引入信息化管理体系，重视采购和物流。天时、地利、人和打造成本领先的专业单晶硅片企业。 立足成本优势和制造优势，三步走推进公司发展：第一步：提升在单晶硅片行业市场占有率；第二步：单晶与多晶博弈中提高全球的市场占有率；第三步：从光伏级产品向半导体业务推进。 评级面临的主要风险 成本下降不达预期。 估值 我们看好公司的长期发展前景和短期因单晶产品的价量提升和成本持续下降带来的利润大幅提升的业绩弹性，给予目标价20.60 元与买入评级。我们预计公司2013-2015 年每股收益分别为0.12、0.55 和1.03元，基于2015 年20 倍市盈率，给予目标价20.60 元和买入评级。 |
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