环卫领域是公司新的细分目标市场，空间广阔。1）城乡环卫包括街道清扫、保洁、垃圾收集/转运等环节，市场空间 10 倍于生活垃圾处理，且资产相对较轻。2）公司进军环卫市场，主要目的是布局大环保入口端，与再生资源、末端处理等业务整合后协同效应显着。3）预计公司 14 年有望获取 20 个以上的环卫订单，清扫面积将达到千万平米级。 垃圾发电业务保障今明年业绩增速持续 30%以上。1）公司目前在手项目日处理能力合计超过 10000 吨，订单充足；2）湘潭静脉园垃圾发电项目预计将于 14 年底或 15 年初投产，运营收入将快速增长。 估值建议 重申推荐，维持公司 14~15 年摊薄后 EPS 1.3/1.73 元的盈利预测及 41 元目标价不变。目前股价对应今明年 PE 分别约 21x、16x，估值具有较强吸引力。后续股价催化剂：1）外延并购发力；2）固废大单持续落地。 风险 主要风险包括大项目进展非常缓慢、新订单拓展严重低于预期等。 |
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