发挥协同效应，上市公司与标的公司共同发展。昊天节主要产品是高密度聚乙烯外防护预制直埋式聚氨酯保温管和钢套钢预制直埋蒸汽保温管全系列产品，万邦达主要业务是工业水处理系统建设和运营，与昊天节能保温管设备的重点客户均集中于电力、热力、石化等行业，下游客户群体具有较强的重叠性。上市公司和昊天节能通过多年经营均积累了一定的优质客户资源，本次交易完成后双方均可利用原有客户资源帮助对方开拓市场，实现交叉销售，促进双方业务量的提升，较好的实现协同效应。 若收购完成，按摊薄以后股本算，可以增厚万邦达2014-2016 年业绩为0.18 ，0.24 和0.3 元/ 股。昊天节能承诺在 2014年、2015年和2016年分别实现净利润不低于4,600 万元、5,800 万元和7,420 万元。重组完成后，万邦达2014 年全年预测实现归属于母公司所有者净利润20,385.41 万元，摊薄以后业绩达到 0.83 元/ 股，上市公司盈利能力可以得到较大提升。 盈利预测：我们预计公司 2014-2016 年EPS为0.64 元、0.77 元和0.93元（暂不对业绩进行调整），我们看好煤化工未来发展趋势，万邦达作为煤化工最直接和最纯粹的受益者未来潜力巨大。收购完成后，公司有望扩展盈利领域，逐步涉及节能领域，发挥协同效应，实现两条腿走路，维持公司“推荐”评级。 |
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