我们上调对2014-2015 年EPS 的预测至1.21 元（上调0.08 元）、1.55元（上调0.13 元），同比增长28.9%，28.8%；而公司高现金分红比例令股价更具安全边际（假设维持平均分红比例不变，对应我们2014年的盈利预测下，目前股价隐含股息收益率达5.2%），目标价上调至20.57 元（上调3.62 元）对应2014 年17 倍PE，维持“增持”评级。? 我们的研究表明，“星管家”是传统建材商盈利模式的“破局”：打通了传统建材企业和终端用户之间的屏障，捆绑起客户资源，令公司掌控起商业链条的所有环节，从而一定程度化解渠道管理的中假冒伪劣、扰乱价格体系等“顽疾”，并以增值服务提振产品价值链。 伟星推出“星管家”的时点，恰是隐蔽工程材料由低关注逐步变为高关注度之时，从建筑防水材料等其他行业亦得到验证，主导因素是刚需推动的建材消费升级。另外，在互联网时代，用户体验的重要性增强，对传统建材行业 “大卖场”及“多级经销商”盈利模式造成较大冲击，而“星管家”的服务体系有望进一步占得市场先机。 “星管家”体系的壁垒我们认为在于公司所独具的“庞大而扁平化”的销售网络，另外，进一步开发的经销商网上订单系统及APP，实现生产组织和数据信息流的高效对接，加快周转，进一步提升ROE。 |
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