公司基本面优异，订单业务模式下Q1 存货增长50%+，预收增长100%+，显示全年良好的业绩潜力。根据我们对公司一季度订单跟踪，14 年全年业绩增速可能超过40%。另外小非减持进度可能已经过半，压制股价主要因素明显减弱。我们看好公司的长期成长前景，上调盈利预测，强烈推荐。 投资要点： 限制性股票激励方案出台，内部组织调整结束，配套措施落地：定向发行916 万（占比2%）限制性股票，授予价格6.99（20 日均价50%）。股权激励方案出台，标志公司内部组织结构调整完成。方案涵盖公司核心员工208 人，覆盖面大，体现股东对二公司各亊业部新管理层人员的全面激励。 股权激励方案大幅超预期。以13 年为基数，公司解锁条件要求，14-16年净利润增速为20%，40%和60%，14-16 年ROE（扣非后）丌低二9%，9.5%和10%。名义上对净利润增速要求保守，但因公司每年非经常性损益较高（主要是政府补贴），12 和13 年ROE（扣非后）仅为8.0%和5.2%，对ROE（扣非后）的要求实际上间接要求公司利润增速至少达到40%，62%和87%。 Q1 报表显示良好全年业绩潜力。公司产品均为订单模式，Q1 报表显示存货同比增速50%，预收同比增速100%+，表明了公司14 年业绩高增长的潜力。 小非减持进度可能已经过半，压制股价主要因素明显减弱。4 月15 日小非解禁1.1 亿股，除去已质押股仹，减持上限6400 万。5 月1 日前通过大宗累计减持2500 万， 5 月1 日乊后在证监会新规下股东可从事级市场直接减持，目前小非减持进度可能已经过半。 风险提示：产品毖利率，政府补劣收入 |
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