四川地区油气资源丰富且是页岩气重点开发区域，随着本次税收优惠落地，公司四川本部的竞争力将进一步提升，加上无锡本部、新疆已经获得税收优惠，公司“三足鼎立”的格局优势将进一步凸显。 四川方面是公司今年产量、业绩增长的主要来源，我们认为本次税收优惠将从使得全年业绩增长更有保证，预计2014 年实现EPS0.68 元的确定性更大。 短期继续等待“新粤浙”线催化剂 “新粤浙”线作为今、明两年管网需求爆发的标志，预计将于三季度末启动，公司作为民营钢管的龙头企业，将率先受益该线的开工。考虑到公司“三足鼎立”的格局优势、与中石化沙市钢管厂合资设立子公司、与各民营钢管供应商合作的三方面特点，预计公司拿单情况有望好于市场此前预期。 钢管行业利好云集，玉龙率先受益 近期新疆“丝绸之路经济带”建设、中石油成立东部管道公司、中俄天然气东线协议签署等一系列事件，我们认为将显着利好钢管行业，而玉龙股份将率先受益： 短期加速重点项目推进。加快已规划的重大项目建设，这其中就包括“新粤浙”线、中俄天然气管道东线、中亚D 线，并有望提升2014、2015 年的建设强度，拉动短期需求爆发。 中长期钢管总需求提升。“丝绸之路经济带”战略启动以及与中俄、中亚能源合作的加速，将进一步提升油气管道的建设需求预期。目前，中国与周边国家多个能源合作项目正在规划或推进当中，相应的提升管 道需求，比如中俄天然气东线协议签订，将在未来年内提升油气管需求10%左右。 加速钢管行业洗牌，强者恒强。一方面未来总需求提升的同时，对管道标准的要求也将有所提高，对企业在成本控制及管理、技术装备等方面也提出了更高的要求，从而加速行业竞争；另一方面，招标过程中全面实现市场化将成为可能，这毫无疑问也将加速行业竞争，而体系外的诸如玉龙这样的龙头公司将充分发挥原有优势，进一步做大做强。 投资建议 维持对玉龙股份的业绩预测，即14-16 年EPS 分别为0.68、0.96、1.30 元。维持“增持”评级。 |
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