上半年电影略低于预期，全年票房目标预计承压。 截至目前，光线 14年重点影片《同桌的你》累计票房约 4.5 亿，未复制 13 年《致青春》成绩；表现较好的《爸爸去哪儿》（票房 7 亿）由于投资比例较低，利润贡献有限。而定档 6 月 27 日的《分手大师》将与《变形金刚 4》同日上映，预计票房空间有限。纵观全年片单，距离年初宣布的 40亿票房目标尚有较大差距。 发展趋势：1）持续推进节目制作转型，近期千万版权费引进《Rising Star》（音乐类），建议关注后期表现。2）并购动漫、游戏 CP，开发影视城，公司继续完善“内容+渠道”全产业链布局，期待各环节协同效应发酵，提升业绩弹性。 投资建议：考虑公司电影项目弹性，暂维持原有盈利预测，停牌期间进行分红， 以最新股本摊薄，预计 2014-15 年 EPS 分别为 0.45 和 0.55元，分别同比增长 40%和 20%，当前股价对应 P/E 为 45X 和 37X。由于停牌期间传媒指数有所调整，短期股价或承压，考虑公司综合传媒集团布局及外延并购预期，维持推荐评级。后期股价催化剂：1）重点电影票房表现超预期； 2）外延扩张持续布局； 3）大股东解禁预期。 |
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