天士力(600535) 定增彰显信心，看好长期发展

2014-6-18 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 580| 评论: 0|原作者: 刘舒畅|来自: 东方财富网

摘要: 　　大股东及管理层参与增发彰显信心，激励作用明显：本次非公开发行的发行对象为天津和悦、天津康顺、天津鸿勋、天津通明、天津顺祺和天津善臻6家新设立的合伙制企业，六家发行对象的GP均为公司实际控制人闫希军控 ...

　　大股东及管理层参与增发彰显信心，激励作用明显：本次非公开发行的发行对象为天津和悦、天津康顺、天津鸿勋、天津通明、天津顺祺和天津善臻6家新设立的合伙制企业，六家发行对象的GP均为公司实际控制人闫希军控制的企业，LP为西藏聚智和公司的中、高层管理人员。非公开发行股票数量为3572-7443万股，发行价格初定为市价9折即33.59元/股，募集资金总额为12-25亿元，筹集资金全部用于补充公司流动资金。增发完成后，按照发行股份数量下限和上限分别计算，控股股东天士力集团及其关联方合计持股比例由目前的47.27%上升为49.03%-50.81%，进一步提高了控股股东及其关联方对公司的掌控力。同时，大股东旗下企业现金参与增发，彰显对公司未来发展的坚定信心。公司资金实力增强后，也有利于“内生+外延”双轮驱动战略的顺利实施，公司未来发展的步伐有望加快。此外，公司管理层间接参与增发，并锁定三年，有利于管理层和公司利益保持一致，起到较好的激励作用。
　　内生增长强劲，外延扩张积极：2014年，丹滴在心脑血管市场增长、基药红利驱动、低价药政策利好等因素驱动下，仍有望在23亿体量基础上实现15%以上增长，我们坚定看好其2015年通过美国FDA III 期临床的里程碑意义和市场潜力；二线品种中，过亿品种已达10个，在公司工业收入中占比已过半，今年有望受益于基药和医保招标落地后的放量。其中，养血清脑、穿心莲、水林佳、益气复脉粉针等品种增速有望超过30%，新产品丹参多酚酸和普佑克解决产能和招标问题后有望放量。2013 年外延斩获帝益、圣特、天地三家公司，此次定增增强了公司资金实力，我们看好公司第二代领导人闫凯镜掌舵后在外延式发展上将开创新格局。
　　维持“推荐”评级：公司是国内中药现代化龙头，管理层新老交替后，将迈入新纪元。公司是千亿市值的成长中坚力量，依靠内生增长和外延并购，各产品线逐步延伸，强大的营销及内部整合能力将有效带动各产品线的放量。预计公司2014-2016 年EPS 分别为1.41元、1.85元、2.35元，维持“推荐”评级。

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