建筑节能改造加速推进，节能风机产能释放提升明年业绩弹性。国内建筑节能改造力度不断加强，作为能耗大户的风机节能需求旺盛。公司作为中央空调风机行业龙头，产品种类齐全，能耗低于国内同类风机，达到国际先进水平。公司 IPO 募投产能节能中央空调大风机和节能高效建筑通风机项目预计今年下半年投产，投产后中央空调大风机新增产能 43 万台、建筑通风机新增产能 3 万台，15 年预计贡献净利润 2600 万元，占 13 年净利比重的 30%，业绩弹性较高。 节能新产品 EC 电机客户培育中，下半年有望开始放量。公司去年 4 月正式推出新产品 NEW EC 电机，较传统 AC 电机节能 40%，性价比高。目前已实现二线品牌客户小批量供货，日单班产量可达1500 台。 公司通过空调风机、建筑通风机配套 EC 电机， 有望借助核心客户合作关系拓展海外风机电机市场，目前公司 EC 电机在外资品牌客户供应认证进展顺利，下半年有望实质性突破。按照目前产能情况，EC 电机满产年贡献收入可达 1 亿元，贡献净利润约 1000 万元，若后续市场拓展顺利，产能有望进一步扩大，成为公司一大拳头产品。 坚定“智慧的风”理念，外延式并购延伸扩张努力推进。公司战略发展坚持“智慧的风”理念，未来以节能风机、电机为重点发展方向。去年 12 月与今年 5 月，公司两次停牌筹划资产并购事项，虽然皆因未达成一致意见而终止，但我们认为未来公司会积极向新兴领域拓展，例如下游需求潜力巨大的轨道交通、数据中心机房及金融医疗等通风净化风机、节能电机市场。 盈利预测与估值： 预计公司 14-16 年 EPS 分别为 0.78、 1.03、 1.30元，对应 24、19、15 倍 PE。首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。 风险提示：行业竞争加剧风险，募投项目投产不达预期风险，新产品推广不达预期风险。 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2026 Discuz! Team.
