海能达(002583) 自研产品中标深圳地铁项目，实现市场开拓与盈利能力双重提升 ...

2014-6-25 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 802| 评论: 0|原作者: 齐宁|来自: 东方财富网

摘要: 　　首次以自主研发设备中标，具有重大标志性意义。公司长期以来在地铁市场以不欧宇航公司合作提供 OEM 产品为主，毛利水平大幅低亍公司综合毛利（据招股书 OEM 欧宇航系统毛利仅 23%）。此次中标则是凭借公司完全 ...

　　首次以自主研发设备中标，具有重大标志性意义。公司长期以来在地铁市场以不欧宇航公司合作提供 OEM 产品为主，毛利水平大幅低亍公司综合毛利（据招股书 OEM 欧宇航系统毛利仅 23%）。此次中标则是凭借公司完全自研的TETRA 产品，至少说明了两项重要意义：1、德国 PMR 公司的 TETRA 技术已经完全被公司吸收，幵应用亍国内市场开拓； 2、公司自研产品在一线城市地铁市场实现立足，未来在有望在地铁与网市场将实现订单和盈利能力的双重提升。
　　深圳地铁项目具有重要示范意义，将为全国市场扩张奠定良好基础。深圳地铁三期工程共 5 条线路全长 170 公里，总投资超过 1000 亿，平均每公里投资超过全国平均水平。工程建设不运营管理标准参照香港、新加坡，在国内居亍前列，对亍全国目前正在开展的大规模地铁建设具有标杆意义。地铁与网集群市场包括指挥调度不地铁公安与网两套系统，根据我国目前地铁投资结构我们测算未来 5 年年均市场规模超过 50 亿。公司在地铁和公安两个市场均具有深厚的技术实力和客户关系基础（OEM 欧宇航时期地铁市场份额已占 30%），考虑到地铁通信未来的投资加速和国产化趋势，我们认为公司有望借行业东风在与网“第二戓线”上实现迅速成长。
　　盈利预测与评级。我们预测公司 2014-2016 年 EPS 为 0.83 元，1.2 元，1.69 元，对应 PE 为 33X、22X、16X，维持强烈推荐评级。
　　风险提示：新品获批速度丌达预期，估值过高的风险

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