作为国内金属件精密制造的龙头，公司CNC 设备自4Q13 以来基本处于满产状态（除研发设备外），反应出下游行业需求快速增长的态势，预计随着下半年更多手机厂商旗舰机型的推出，以及可穿戴需求的爆发，整个CNC 行业需求仍将进一步增长。公司适时推出非公开增发计划，将新增CNC 结构组件600 万套和超精密连接器4 亿只的产能，提升接单能力，进一步巩固自身行业地位，预计项目完全达产后，将增厚年净利润2.58 亿元，项目前景可观。除CNC 收入将继续快速提升外，公司LED 支架业务收入亦将受益于LED 行业景气回暖而快速增长，将进一步助力公司业绩提升。综合考量，我们预计公司2014-15 年可实现净利润3.4 亿、5.6 亿，YoY 增长52%、68%， EPS 为0.65元、1.09 元，对应PE 分别为51 倍、30 倍（未摊薄）。考虑到公司业绩较快成长，维持“买入＂建议。 非公开增发预案适时推出：，拟向不超过5 名特定对象，非公发行不超过8000 万股(不超过公司总股本的15.5%),募集资金9.9 亿用于CNC(7.1亿元)、精密连接器（2.8 亿元）产能的扩张。从行业情况来看，受益于智能机金属结构件渗透率快速提升、可穿戴设备需求爆发影响，目前CNC需求快速增长，自4Q13 始，公司CNC 设备除用于研发外，一直处于满产状态，公司此次增发有利于其产能规模的较快提升。另外，由于精密连接器市场受益于智能机发展也将快速发展，公司作为精密件制造的龙头企业，通过扩产也将进一步稳固其行业地位。 EPS 增长加速：本次募集资金投资项目达产后，公司每年将新增金属CNC结构组件600 万套和超精密连接器4 亿只的产能，预计将增加年营业收入13.1 亿元、净利润2.58 亿元，增厚净利润相当于2013 年的1.17 倍，考虑到增发带来的股本增加较为有限，我们认为公司将通过此次增发提升EPS 的增长速度。 盈利预测和投资建议：考虑到增发对于公司业绩的提振作用，我们上调公司2015 年净利润约15%，预计2014-15 年可实现净利润3.4 亿、5.6亿，YoY 增长52%、68%，EPS 为0.65 元、1.09 元，对应PE 分别为51 倍、30 倍（未摊薄）。考虑到精密加工行业正处于高速成长状态，公司业绩增长可期，维持“买入＂建议。 |
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