LED 自主品牌比例加大，利于盈利能力稳步提升：12 年，公司自主品牌LED 产品占比不到10%，而14 年1 季度的自主品牌产品占比已经上升至35%以上；根据公司的规划，未来将持续加大自主品牌的产出规模，预计14 年公司LED 照明业务中有约近一半的销售额来自自主品牌。 传统节能灯业务持续缓慢萎缩：在全球照明市场光源结构演变趋势下，公司传统节能灯业务13 年呈现小幅萎缩，且14 年以来，传统节能灯市场的缓慢下滑趋势延续，公司1 季度该业务收入同比下滑8.68%，预计全年下滑幅度约10%左右。 客户拓展积极推进，保障订单需求：公司积极加大对新客户的开拓，并取得了较好的效果，12 年和14 年分别切入GE 和东芝，预计此两大客户14 年给公司带来的订单规模将有望超过1 亿元；未来，公司将持续加大对新客户开发及自主品牌的市场拓展，进一步优化客户结构，以保障订单持续稳健增长。 盈利预测及投资建议：我们预测14 年、15 年和16 年营收同比增速分别为25.37%、15.57%和23.67%，对应EPS（摊薄）分别为0.37元、0.45 元和0.54 元；最新收盘价对应动态PE 分别为26 倍、22 倍和18 倍，给予“增持”投资评级。 主要风险：LED 行业景气度低于预期，产品价格下滑幅度超出预期，订单低于预期等。 |
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