在苹果带动下，越来越多的智能手机使用金属机壳、边框等外观件，2013年金属外观件在智能手机的渗透率为15%，预计2014-2016年将提升到25%、33%、38%，市场规模将成倍增长，而同时大部分的产能基本被苹果占据，长盈精密CNC设备布局较早，从去年初的400台扩至去年底的1000台，初步具备批量供货能力，成为苹果以外品牌采用金属外观件的首选供货商。但是长盈精密目前的生产能力还不到全球产能的2%，无法满足苹果以外的品牌对于金属外观件的需求，而且CNC设备尤其是高端机型非常紧缺，因此长盈精密在这个时候继续扩产应该说刻不容缓，抓住这个机遇就会巩固自己在苹果之外品牌中的首选供应商的优势地位。金属CNC结构组件项目拟投资7.14亿元，项目投产后具备新增研制和生产智能终端金属CNC结构组件600万套/年的能力。项目建设期1年，项目建设期第一年达产率为30%，完全达产后预计年销售收入为8.06亿元，年净利润为1.51亿元。相对于公司2013年净利润2.27亿元， 贡献66.5%的增长。 连接器空间巨大，加大投入保证长期发展 连接器应用广泛、全球市场规模约500亿美元，在电子元器件行业中仅次于半导体和PCB。细分到中国移动终端和数码产品的微小型精密连接器市场，泰科、安费诺、莫仕等国外巨头占据了近80%的市场份额，长盈精密已成为国内品牌手机生产企业的主要供应商，是国内龙头，但2012年的份额也只有2%。仅看手机市场，一部手机的连接器大约10元钱左右，全球100多亿元的规模，现在长盈精密6-7个亿，还有很大发展空间。 公司在技术难度比较大的B2B 连接器等精密连接器新品上取得突破，具备小批量生产和供货能力，定增提高精密连接器的研发和生产能力，为公司的长远发展提供保障。 本次智能终端超精密连接器项目拟投资2.76亿元，项目投产后具备研制和生产超精密连接器40000万只/年以上的能力。本项目建设期为两年，项目建设期第二年达产率为30%，项目建设完成后第一年达产率为 60%。完全达产后预计增加年销售收入为5.05亿元，年净利润为1.07亿元。相对于公司2013年净利润2.27亿元， 贡献47.1%的增长。 维持推荐 两个项目完全达产后新增年净利润2.58亿元，相对于公司2013年净利润2.27亿元，增长113.6%，因此今后三年公司的高增长较为确定。 暂不调整盈利预测，预计14-16年归属母公司净利润为3.66、5.37、6.9亿元，同比增长65.3%、46.6%、28.6%，EPS分别为0.71、1.04和1.34元，对应目前股价，PE分别为30.3、20.7、16.1倍，估值较低，同时业绩高速增长，因此给予15年25到30倍估值，目标价26到31元，维持推荐评级。 风险因素： 公司管理或执行力不到位。 |
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