江苏省化工品交易中心电子交易平台放量不明显，短期内难以支撑保税科技未来市场规模地快速增长。2014 年4 月11 日江苏省电子交易平台上线，首日成交额达到5.734 亿元，之后下降，伴随化工品主要交易品种进入价格频繁变动周期，6 月中旬以来，电子交易平台交易额略微回升，但幅度不大。我们认为江苏省电子交易平台交易量增长不明显短期内难以提升交易量，增加客户数，保税科技市场规模短期内只能保持前期水平。 化工品交易中心前期专注交易量的提升，并未向股东贡献佣金收入。根据交易中心的设想，电子交易平台未来将在较长时间不收取任何费用，以期将平台交易量做大，增大流量数。据我们分析师对该网站平台的用户体验表明：该网站服务水准相较目前互联网巨头还有较大提升空间，互联网“用户体验至上”的精髓嫁接到原本专业化较强的交易领域还存在着问题。化工品交易中心寻求量的突破还需要时间。 保税科技一方面开拓网上化工品交易平台，保罐容利用率，另一方面利用子公司收购PTA交割仓库横向增加化工仓储品种。化工品交易中心交易量未见明显增长，公司在乙二醇长三角地区市场份额已超过75%，如果未来没有刺激出更多交易需求，公司市场份额将面临饱和的风险。公司目前尝试增加化工品仓储品种，并坚持针对保税区交易商交割库的定位，公司子公司外服公司积极收购保税区内PTA 交割仓库，以保持盈利增长。 估值与评级：估算2014年、2015 年每股收益0.42 元（18 倍）、0.50 元（16倍）。维持“增持”评级。 风险提示：公司未来可能面临市场份额饱和，收入增长乏力的风险。 |
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