我们认为公司股票激励计划对于净利润的考核目标较容易实现，能够有效激发管理团队的积极性，提高公司经营效率，降低代理人成本。本次股权激励总的摊销费用为 1587 万元，其中2014、2015、2016、2017 年的摊销额分别为 427、763、296、92万元，限制性股票费用的摊销对有效期内各年的净利润有所影响，但是程度较小。 转型北斗，布局完整 从业务占比来看，最近三年来公司北斗相关业务占比不断提高， 2010、 2011、 2012、 2013 年的公司北斗业务收入分别为 1772、2526、4248、7228 万元，一年一个新台阶，北斗占总体业务的比例已经超过 20%，预计未来占比会进一步提升。从业务布局来看，公司加大北斗领域研发投入，提高相关研发人员数量，完成了北斗领域较为全面的布局，包括北斗导航模拟器、北斗/GPS 兼容芯片、北斗导航终端、导航天线，硅微陀螺仪等。公司在北斗领域辛勤耕耘，预计未来公司将成为北斗领域的领军企业之一。 民用大斩获，军用大潜力 去年 11 月，公司公布了与广东好帮手签订的关于北斗导航芯片订购的 1.82 亿元合同订单，这是上市公司在北斗民用领域获得的最大单体项目，说明公司在北斗导航民用领域已经走在了市场的前列，同时也说明公司的北斗芯片和相关技术已经获得了市场的认可，未来公司不排除和更多民用企业进行合作。军用领域，公司在 2005 年已拥有军工生产资质，是国内少数几家武器装备承制单位，公司在军用北斗芯片领域已有技术储备和相关研发进展。考虑到 IT 国产化，未来军用领域将是北斗芯片的刚需采用方。今年军方订单将迎来释放节点，公司凭借多年在军方领域的耕耘，相信会用相应斩获。 盈利预测与投资建议 公司今年北斗业绩将进一步明显提升，将对整体业绩起到明显提升作用，管理费用预计不会出现去年大幅增长情况，预计 14、15 年 EPS 分别为 0.17 元、0.45 元，维持“增持”评级。 |
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