核心优势突出： （1）区域控制力强。重百在五大核心商圈拥有 12 家门店，公司全年营业收入占重庆社零总额比例 7%左右，在重庆处于领先地位。（2）抢占新兴商圈。随着传统商圈的日益饱和，重庆百货积极地在新兴商圈布点，先发优势将对其他竞争者形成进入壁垒。（3） 立足重庆，辐射西南。重百凭借在区域内的先发优势和对区域内消费习惯的深入理解，在重庆各区县充分下沉。同时，把目光瞄向贵州、四川，公司目前已进入贵州遵义、四川泸州等地。 期待国企改革： 中国的零售公司大多数具有国资背景，国资的低效率制约了公司业绩释放的活力，要提升国资的效率和竞争力，势必要进行改革，三中全会已拉开改革大幕。作为国资占比较高的非关系国家安全的竞争性行业，将成为新一轮国有企业改革浪潮的先行者。 而在新一轮国资改革浪潮中，重庆表现较为积极， 商社集团及下属重庆百货是重庆国资最重要的商业平台及资产，具备先行实施国资改革的机会。 业绩弹性充足： 重百的毛利率较低，在行业中处于较低水平，比行业平均水平低四个百分点左右，毛利率提升空间大。随着整合的进行，公司毛利率呈逐季上升态势，2013 年毛利率 16.46%，同比提升 1.49 个百分点，整合效果明显。 在国企改革的大背景下， 不排除从商社集团和上市公司层面同步改革，包括引入战投和管理层激励等方案， 将优化控股股东和公司层面的治理激励机制，强化经营管理，提高净利率和业绩增长潜力。 风险提示：宏观经济下行；新开店不达预期。 |
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