阳光电源(300274) 中报业绩符合预期，期待下半年旺季业绩爆发 ...

2014-7-14 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 718| 评论: 0|原作者: é‚¬å�šå�Ž|来自: 东方财富网

摘要: 　　上半年盈利平稳增长，整体符合预期。上半年公司实现归属母公司净利润0.86-1.02 亿元，其中利息收入及政府补贴等非经常性损益约0.15 亿元，去年同期为0.33 亿元，扣除非经常经损益，上半年净利润同比增长243.85 ...

　　上半年盈利平稳增长，整体符合预期。上半年公司实现归属母公司净利润0.86-1.02 亿元，其中利息收入及政府补贴等非经常性损益约0.15 亿元，去年同期为0.33 亿元，扣除非经常经损益，上半年净利润同比增长243.85%-321.34%，增长幅度较大。扣非后2 季度净利润约0.32-0.48 亿元。整体而言，上半年国内光伏装机增长缓慢，公司整体盈利情况盈利符合市场预期。
　　分业务来看，EPC 方面，根据收入数据，2013 年公司三峡新能源100MW 项目尚有30MW 左右，加上1 季度与苏美达共计100MW 分布式合同推进顺利，预计上半年公司EPC 确认60MW 左右，折合收入约4.5 亿元，对应利润约0.35亿元。逆变器业务方面，2013 年公司逆变器出货3.5GW，确认收入2.9GW，遗留约600GW，考虑到上半年新增出货，预计上半年逆变器出货量在1GW 左右。去年全年逆变器销售均价0.47 元/W（含汇流箱等），假设今年上半年未0.45 元/W，则公司上半年逆变器收入约4.5 亿元，8%-10%净利率计算净利润约0.36-0.45 亿元。综合EPC、逆变器、非经常性利润，预计上半年净利润在0.9-0.95 亿元左右水平。
　　下半年旺季效应带动逆变器业务增长，电站EPC 具备爆发力。上半年为国内光伏装机淡季，下半年伴随装机季节性复苏，公司逆变器业务将呈现环比快速增长。我们预计公司2014 年逆变器出货占全国光伏装机的30%左右，预计总规模超4GW。在传统逆变器业务伴随行业复苏快速增长同时，公司以“资源换订单”的模式，切入光伏电站EPC 业务，目前已着有成效，2013 年确认电站收入约70MW，预计今年公司装机规模将会超过200MW，其中与苏美达合作的分布式100MW 项目推进顺利，将是公司今年业务主要增量之一。
　　维持推荐评级。我们预计公司2014-2016 年EPS 为0.64、0.90、1.13 元，对应PE 为24、17、13 倍，维持推荐评级。

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