金风澳洲GRWF风场共规划165.5MW，预计在14年下半年并网。此次收益相对于交易对价来看，收益率达11.8%，对大型项目来说已经非常理想。我们查阅了GRWF风场今年4月的进展情况，整个73台风机今年4月已经有61台安装完成，预计总体建设6月完成。我们认为，目前项目进度较快，在明年5月底前并网风险不大，收益率理想，预计将为金风贡献8分钱的每股收益，全年风场出售量基本符合我们的预期。 2、风电招标量持续增长，风场开发渐入佳境 根据大智慧报道，上半年我国风电招标量达到11.5GW，同比增长40%。这说明今年风电装机增长持续，市场无忧。另外，海上风电的启动长期来看也将为金风带来增量订单。2013年金风科技风机制造板块的毛利率已经回升至20%以上，我们预计由于毛利较高的海外项目增多，全年风机毛利率同比或有小幅提升。金风科技的风电场业务在2013年发展加速，年底权益装机达到1305.6MW，14Q1约24亿在建工程转固，我们可以推测13Q4新增的装机在14Q1基本已经并网，年内有效装机和发电收入会大幅增加。根据我们估算，未来金风每年有能力支持开发600MW以上的风场，持续向下游拓展。 3、投资建议和风险提示 我们认为金风科技在2014年的两大看点是海外项目提升风机板块毛利率以及风场开发加速增加利润贡献。预计14-16年EPS分别为0.46、0.61、0.76元，维持“强烈推荐-A”的评级。风险提示：风机价格大幅下滑、风电场开发进度缓慢、电价下调幅度高于预期 |
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