半年度业绩低于预期，主要是上半年项目开工较去年同期减少、项目推动缓慢所致。上半年公司的业绩实现了同比下滑，主要原因是受项目建设周期影响，本年度上半年实施工程项目较上年同期减少，工程项目收入和毛利减少；同时管理费用有所增加。目前公司的在手订单仍然较为充足， 前期公司与中国石油天然气股份有限公司华北石化分公司签订的《炼油质量升级与安全环保技术改造工程PC承包工程合同》，合同金额为29,696.09万元，后续合同如果顺利开展将会增加公司的营业收入和营业利润，对公司2014年、2015年经营业绩都将产生较大影响。另外还有宁东能源化工、天元化工后续如果能够顺利正式签订合同，也将对公司未来的业绩产生较大的推动。公司未来将继续推进与大型石油化工、煤化工、电力等企业的合同，拓展工程承包和托管运营业务，如果上述提到的三个项目在下半年顺利推动，将对公司的业绩贡献较为明显，需要继续关注后续合同进展。 维持 “推荐”评级。我们暂时维持14、15、16年EPS分别为0.82元、1.09元、1.48元。以停牌前收盘价32.55元计算，对应14、15、16年PE分别为40倍、30倍、22倍，鉴于公司EPC订单获取能力较强，随着下半年公司的项目进入开工建设期，将带来业绩的快速增长，我们看好公司未来长期的发展空间，维持 “推荐”评级。 风险提示：宏观经济下行的风险，项目开工进度慢于预期的风险，现金回流不达预期的风险。 |
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