为满足公司成长及战略发展需要，提升电子商务平台业务的发展速度，进一步发挥公司数据资产的价值，公司拟以自有资金 1 亿元成立商业保理全资子公司。公司在手现金富裕，2014 年 1 季度超过 17 亿元，自有资金出资无任何负担。公司 100%股权控股，保证子公司与集团战略、业务布局步调一致。未来，子公司将从事保付代理等相关业务，为电商平台的交易双方提供融资服务，主要方式可能包括交易融资、应收账款催收、信用风险控制与坏账担保等。 我们认为，该子公司的设立，能够丰富公司业务领域，与公司垂直电商平台产生协同效应，促进电商业务加速发展，扩大公司竞争优势，有利于形成新的公司利润增长点。值得注意的是，针对商业保理公司可能产生的坏账风险，公司已引进专业人才，将加强风控体系建设，制定严格的授信体系，明确业务流程和操作规范，保证业务健康运行。 电商平台即将上线，发展前景极具期待 公司旺财电商平台即将在 8-9 月份上线，该平台旨在为房地产和建筑企业提供建材的线上采购、供应链融资服务以及其他增值服务，有望颠覆传统建材行业的交易模式。2013 年，我国建筑建材行业总规模超过 4 万亿元，电子商务浪潮下，建材行业交易模式从线下迁移到线上是大势所趋，建材行业电商交易市场潜力巨大。公司在建筑行业信息化领域耕耘多年，多项软件产品市场份额领先，对建筑行业理解深刻，对房地产企业、建筑施工企业及建材供应商的需求理解透彻，同时，公司技术积累和数据沉淀深厚，在建材垂直电商领域竞争优势明显。公司垂直电商平台盈利模式多样，具体包括会员费、交易佣金、乙方店铺租金、资金息差以及广告收入等。随着电商平台客户数量和交易量的上升，未来发展前景极其光明。 维持“强烈推荐”评级，目标价 34 元： 根据公司最新经营状况，我们维持公司 14-16 年 EPS，预测分别为 0.85、1.15和 1.53 元。考虑到垂直电商平台的巨大潜力，我们认为市场对于公司股价存在低估，维持“强烈推荐”评级，目标价 34 元，对应 14 年约 39 倍 PE。 风险提示：市场竞争风险、宏观经济下滑风险 |
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