依托同筑 BIM 技术和教育资源开拓在线教育业务将如虎添翼。公司年初已收购具有中国建筑装饰协会背景的中装新网，依托其极高的行业权威性及丰富的行业资源拟开拓装饰职业在线教育市场。此次公司收购上海同筑，有望依托其和同济大学相关专家师资队伍、以BIM 技术为载体，结合中装新网官方平台，通过系列课件产品研发，打造“线下实体教学+线上远程学习”的 O2O 培训模式。由于 BIM 贯穿于建筑项目整个实施过程，因此公司未来基于 BIM 的在线教育产品也将面向包括设计师、招投标人员、项目管理人员、监理乃至施工工人等广大受众。又由于 BIM 技术不仅用于装饰工程，因此未来远期培训内容还可扩大至结构、幕墙等更多建筑领域。公司在收购中装新网基础上进一步收购上海同筑，即在装饰行业资源基础上进一步对接了最新建筑技术和高校产学研教育资源，未来开拓在线教育业务可谓如虎添翼。 BIM 应用还将为公司打开智慧城市广阔市场空间。 由于 BIM 承载和传递了从方案、土建、设备安装到装修等建造全过程的信息，建成交付以后，通过产品开发，还可以将智能视频监控、智能停车管理、门禁一卡通、能源控制功能等整合在 BIM 模型中，成为一个综合的智慧楼宇管理平台。基于 BIM 的智慧楼宇是智慧园区、智慧城市的基本组成单位。公司未来通过上海同筑项目及自身装饰项目（包括现有公装项目和未来家装产品）采用 BIM 所获得的建筑信息系统资源，可从事智能家居、智能楼宇、智慧城市的运营管理业务，盈利模式将得到极大丰富。 投资建议： 我们预计公司 2014/15/16 年 EPS 分别为 0.55/0.78/1.09 元， 2013-2016 年 CAGR达 40%。考虑到公司正积极开拓在线教育业务，且未来有望切入互联网家装和智慧城市市场，市场前景极为广阔，目标价 16.5 元（对应 2014 年 30 倍市盈率），给予“买入-A”评级。 风险提示：收购整合进度不达预期风险、新业务开拓进度低于预期风险。 |
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