7月15日收盘后，平安银行宣布计划非公开发行不超过人民币200亿元优先股和100亿元普通股。优先股发行方案：(1) 发行计划将分次进行，平安资管承诺认购发行数量的50-60%；(2) 每次发行都将采取固定股息率；(3) 在资本短缺的极端情形下（例如核心一级资本充足率降至5.125%或以下），优先股将强制转换为普通股，初识强制转股价格为8.85元/股。普通股发行方案：(1) 平安银行计划向10家投资者发行不超过10.71亿新股；(2) 平安集团承诺认购本次发行数量的45-50%，限售期为36个月；(3) 本次发行价格不低于人民币9.34元/股。以上计划尚待监管机构/股东大会的批准（股东大会将于8月4日举行）。 分析 平安银行在电话会议上表示资本补充计划有助于其：1) 满足监管要求（非系统性重要银行的总资本充足率要求为10.5%）；2) 满足未来2-3年内的业务发展需要；3) 增加较高收益率贷款资产的资源配置。假设明年年初优先股和普通股发行计划完成，我们估算2015年平安银行的核心一级/一级资本充足率将上升0.6/1.6个百分点，这将令2015年底平安银行的一级/总资本充足率达到10.2%/11.2%而银监会的建议水平为8.5%/10.5%，该行一季报中的数据为8.7%/10.8%（测算中我们假设普通股/优先股全额以最低价格/固定价格发行，同时2014/15年风险加权资产增速均为16%）。我们认为新发行的优先股可能会逐渐充实非核心一级资本（2015年之后逐步达到人民币200亿元的总额）。此外，我们预计对少数投资者而言，2015年预期每股盈利/每股净资产会受到11%/3%的摊薄影响（同样基于普通股以最低价发行的假设）。根据我们保险团队的预测，在发行完成后，平安集团在平安银行中所持的股份可能会从59.0%降至57.6%-58.1%。 潜在影响 考虑到平安银行存款业务和消费金融业务不断改善以及和平安集团的协同效应，我们维持其目标价格和评级不变。 |
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