上调2014年EPS预测至1.74元，上调目标价至41.3元，建议“增持”我们认为市场只关注到了地产对厨电行业和公司的不利影响，却忽视了公司在这个时期建立行业绝对龙头地位的长远意义。我们上调公司2014/2015 年EPS 预测至1.74/2.41 元（原1.60/2.11，+8.9%/14%），上调目标价至41.3 元（原40.94 元）。建议“增持”。 市场的担忧：地产影响厨电，老板难以“独善其身” 市场普遍认为厨电与地产高度相关，因此在地产销售数据同比持续下滑，甚至连续负增长的时候，投资者担心厨电会受到十分显着的影响，而老板电器作为厨电行业的龙头，很难独善其身。因此老板电器的股价在业绩屡超预期的情况下仍旧持续走弱。 我们的观点：行业增速下滑是行业龙头确立领先优势的重要时期我们认为竞争性行业龙头往往形成于行业增速下降的阶段，而绝对领先优势的形成则决定了领先企业在产业内的长期强势地位。格力的发展历史是一个较好的例证。老板电器在厨电领域的绝对优势地位行程始于2014 年。 老板电器的“三板斧”： 高端定位+立体渠道+有效激励 高端定位使老板电器享受到与消费升级共振带来的好处，良好的产品规划和品牌定位发挥了巨大作用；在传统专卖店基础之上，老板在电子商务和工程端的立体化渠道建设形成业内最完善的市场触角；最后公司有效的激励体制使得渠道能动性大大强于其关键竞争对手，成为确立其行业领袖地位的关键“一板斧”。 催化剂：业绩超市场预期，龙头优势显现；风险：地产销量进一步恶化 |
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