收购捷晖光学为公司布局可穿戴设备的重要一步。可穿戴设备在显示领域有特殊要求，要求显示屏必须省电，同时盖板方面透光率以及硬度都有很高的要求。 可穿戴产品在显示领域会有特殊要求：（1）必须省电，一般会采用比较省电的Amoled或者电子纸，这其中电子纸最省电，一般amoled用的产品用1-2天，E-ink产品可用一周左右。（2）曲面显示，一般会采用塑料基板显示，曲面盖板，这边amoled和E-ink是比较合适的。（3）触控必须轻薄，多采用OGS、TOL或者on-cell工艺，这样会对产品性能有较大的。（4）更加结实与高透的盖板：对于可穿戴设备而言，一般其使用的场合不会像手机这么好，且接触的会很频繁。因此对于盖板的要求会跟高，但同时又有曲面设计以及省电的要求，因此需要盖板整体的减反以及硬度均要好。目前比较好的材料包括蓝宝石玻璃，强化玻璃以及强化塑料等。对于曲面产品而言，最好的材料为强化塑料，对于平面的产品而言，蓝宝石以及强化玻璃会好很多。 盈利预测与估值定价。按照公司发展规划，公司化工业务资产是要剥离的，因此我们暂且不予考虑。在不考虑台湾捷晖收购的情况下，我们预测合力泰2014-2016年销售收入分别为18.74/25.34/32.71亿元，对应的净利润分别为1.87/2.78/3.56亿元，对应的EPS分别为0.17/0.26/0.33元。假设台湾晖捷收购成功，则相应的EPS 0.19/0.28/0.35元。我们认为公司积极布局可穿戴设备，未来发展路径清晰，因此可享受较高的PE。我们给与公司6个月目标价8.4元，对应假设收购晖捷成功后2015年30倍PE。 主要不确定因素。可穿戴设备起量低于预期，行业竞争加剧。 |
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