产销规模逐步提升，人民币贬值增加公司汇兑收益，公司中期业绩好转。公司的募投项目600 万平米的产能在2012 年底投产，2013 年公司完成了面料产能向嘉兴地区的搬迁转移，产能布局进一步集中。近几年公司的产销规模逐步扩大，2013 年公司产能利用率81.54%，销量同比增长29.58%。近期，公司公告今年上半年业绩预计增长30%-60%，盈利1273.61 万元—1567.52 万元。我们认为这主要来自于公司产销规模的逐步提升和人民币今年上半年的贬值带来的汇兑收益。 向下游拓展，战略上正确的一步。公司目前正在对澳大利亚上市公司兊雷斯塔公司（KRS 公司）进行全面要约收购，意图在于向下游延伸，开拓国际市场，产生协同效应。KRS 是澳大利亚历叱悠久的窗帘装饰企业，属于零售行业，市场份额大约是当地的30%。我们认为公司向下游拓展是战略上正确的一步。作为充分竞争的阳光面料行业，公司拥有上市平台这一优势，如果单纯考虑扩张产能，毫无疑问将带来净利率和资产周转率的下降。 首次给予“买入”的投资评级。丌考虑收购KRS 成功后业绩幵表对公司的影响，只考虑现有业务和产能的效益，我们预计公司2014-2016 年EPS 为0.19 元、0.25 元、0.29 元，首次给予“买入”的投资评级。 |
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