宋城股份(300144) 异地业绩两年比肩宋城，塑文化内容制作大平台 ...

2014-8-1 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 584| 评论: 0|原作者: 许娟娟,陈冬龙|来自: 东方财富网

摘要: 　　维持增持评级。①公司以旅游演艺为基，完成首轮一线目的地布局，奠定未来三年业绩增长基础，预计2016 年异地贡献业绩可超宋城景区。②演艺谷以空间更大的城市演艺为内核，打造文化休闲消费街区，是培育中的增长 ...

　　维持增持评级。①公司以旅游演艺为基，完成首轮一线目的地布局，奠定未来三年业绩增长基础，预计2016 年异地贡献业绩可超宋城景区。②演艺谷以空间更大的城市演艺为内核，打造文化休闲消费街区，是培育中的增长极。③依托线下演艺及影视素材，向线上拓展更具优势，亦可支持演艺主业，拓展大文化平台具有战略意义。维持2014-15年EPS0.79/1.03 元，随着公司大文化战略逐步明晰，参考旅游及传媒相关公司估值，上调12 个月目标价至32 元，增持。
　　旅游演艺首轮布局结束，模式成熟缩短培育期，2 年内异地项目业绩可比肩宋城景区。旅游演艺仍是公司最重要业绩来源。三亚客流集聚+高客单价盈利已超预期；丽江九寨竞争虽激烈，依托“公园+演艺”及市场化经营经验有望胜出，且投资规模控制得当，2014 年两者在盈亏平衡基础上有盈利弹性。预计全年异地项目贡献净利超8000 万。
　　城市演艺打造文化演艺休闲消费综合街区，似百老汇，更胜百老汇。①参考百老汇，演艺谷在城市演艺上以“集群化+好产品+大品牌”建立壁垒，战略正确。②相比百老汇，演艺谷在街区设计和氛围营造上有掌控权，有助形成合力打造特色文化演艺中心，租金/冠名等收入也可提升回报率。③预计短期带来业绩弹性，长期将是重要增长点。
　　线下内容制作能力向线上顺势延伸，文化平台做大主业，打开空间。互联网时代内容制作成宝贵资源，经过扩张演艺、投资影视、收购本末、设立宋城娱乐，积累内容制作实力，后续线上化将成重要课题。文化平台吸引新客、维系老客可支持主业，巨大流量的前景值得期待。
　　风险提示：外部消费环境趋紧及灾害疫情等突发事件影响旅游市场。

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