腾邦国际(300178) 收购成都八千翼60%股权点评：收购领先机票在线交易平台商旅流量驱 ...

2014-8-1 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 623| 评论: 0|原作者: 许娟娟,陈均峰|来自: 东方财富网

摘要: 　　公司低价收购业内领先机票在线交易平台成都八千翼，将直接提升公司机票市场份额至 10%左右，树立行业龙头地位；交易平台和公司全国布局的 B2B 和 TMC 业务将形成有效协同，产品丰富度进一步提升；交易平台的 6 ...

　　公司低价收购业内领先机票在线交易平台成都八千翼，将直接提升公司机票市场份额至 10%左右，树立行业龙头地位；交易平台和公司全国布局的 B2B 和 TMC 业务将形成有效协同，产品丰富度进一步提升；交易平台的 6 万客户存量及其 90 亿交易规模将成为腾邦金融（腾付通和融易行）的潜在客户和业务基础，巨大流量推动金融衍生业务快速发展。我们认为，收购八千翼有助于公司进一步完善商旅行业生态体系，与机票 B2B、TMC 和金融业务协同，“商旅+金融”持续双轮驱动、加速融合，公司将成长为综合性商旅服务龙头。考虑到整合进度需要一定时间，维持盈利预测，预计 2014/15 年 EPS 为 0.52/0.68元，目标价 23.6 元，增持。
　　提升市场份额，完善商旅生态圈：我们测算公司收购八千翼之后，在机票细分市场的份额有望从 2013 年的 3.5%提升至 10%左右，显着提升公司的市场地位和产品丰富度，与公司正在进行的 B2B 业务全国布局形成协同效应，驱动商旅业务快速发展；八千翼是平台型的商业模式，与目前公司的 B2B、TMC 等业务模式有明显差异，流量聚集效应将助力完善公司持续建设的商旅服务生态体系。
　　促进金融衍生业务加速发展增厚业绩：单独看八千翼的利润体量较小， 2013 年仅 200 万的规模，主要原因是其互联网的商业模式并处于客户开拓的初期，但其庞大的交易额和客户是腾邦金融业务的基础，公司预计将带动腾付通 50 亿的交易流水、融易行的潜在客户快速扩大；平台的流量优势将驱动小额贷和第三方支付加速发展。
　　收购价格低，有望获得高回报：公司的收购价格对应 2013 年 PE 约10x，对应 14 年的 PE 约 5-6x。Bianews 日前报道去哪儿可能收购的517NA 商旅平台模式与八千翼类似，流水大概为八千翼三倍左右，但收购价格高达数亿元。相比而言，低价格收购将带来较高回报。