园林行业随着新型城镇化的发展仍然是朝阳产业，短期随着房地产政策与流动性的改善，地产产业链相关的园林板块有望迎来估值的提升，对行业前景不必过分悲观。 公司在传统市政领域竞争力牢不可破 东方园林作为市政园林龙头，基于其设计能力、资金、品牌案例、渠道等诸多优势推动，市场占有率仍将继续提升。虽然目前公司市场占有率达2%，但行业集中度提升的进程并没有结束，仅仅是一个开始。 业务领域创新：公司在生态环保市场厚积薄发 生态水处理领域市场空间广阔，预计市场规模达万亿以上，公司在生态领域技术储备丰厚、销售能力突出，在现阶段我国污水治理市场将迎来爆发式增长情况下，公司以人工湿地这种低成本、高出水质量、兼具景观功能的新型水处理路径切入污水治理市场，前景广阔。 市政园林企业纷纷投身于此，铁汉等公司已经在滇池治理等项目上拿到了份额。我们判断公司在水处理领域的业务下半年将迎来规模突破。 业务模式创新：公司金融保障模式有望批量落地 公司今年有两个金融保障模式项目正式落地，妥善的解决了公司市政项目回款风险高的弊端，在方案设计上在解决付款风险的同时大大提升了付款效率，提出付款与完工节点脱钩的支付方案，远超市场预期。我们判断其模式实现公司、政府、金融机构三方共赢，融资成本负担低，利于大量分批复制，大大改善了市场对其回款风险及引入中间机构成本高昂的担忧。 盈利预测与估值 随着公司生态市场的启动，我们预计2014 年公司订单开始进入高速增长期， 2015 年起业绩将加速。我们判断公司2014/15/16 年EPS 分别为1.17/1.65/2.35 元。结合公司收入高速增长、回款质量改善、外延收购启动等预期，现在是公司的估值底、业绩底，估值向上修正预期强烈。 我们给予公司2015 年15 倍PE，目标价24.75 元，上调投资评级至“买入”。 |
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