亚泰集团(600881) 区域振兴+业务转型，存在持续修复空间

2014-8-1 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 742| 评论: 0|原作者: 范超|来自: 东方财富网

摘要: 　　东北地区水泥高集中度下，龙头定价话语权强。2011 年以来，东北地区水泥价格持续在高位，主要源于区域集中度高（北方、亚泰、山水、天瑞、冀东五大主导企业合计占比68%），企业协同稳价能力较强，因此对盈利能力 ...

　　东北地区水泥高集中度下，龙头定价话语权强。2011 年以来，东北地区水泥价格持续在高位，主要源于区域集中度高（北方、亚泰、山水、天瑞、冀东五大主导企业合计占比68%），企业协同稳价能力较强，因此对盈利能力形成了明显支撑。东北经济振兴方案的出台，预计会从城镇化、棚改等方面进行一定政策刺激，区域水泥需求有望迎来明显改善（前6 月东北地区水泥需求累计增速为3.7%，吉林为1.3%，均处于底部水平）。
　　业务逐步转型，加快发展医药支柱产业。公司目前医药业务已有一个药物研发中心、三个生产企业和一个药品连锁零售企业，此次合作进一步凸出公司逐步转型的意愿。
　　当前市值被明显低估。公司具备多类资产，因而同样存在类似金隅股份的市值重估空间，公司持有30.7%东北证券（160 亿市值），9.96%吉林银行（13 年末净资产159 亿），约2000 万吨权益水泥产能，按照每吨300元重置成本算也有60 亿，还有医药资产10 亿（人用狂犬疫苗和抗肿瘤产品参一胶囊），每年收入9 亿，而公司目前市值不到80 亿。
　　管理层参与非公开增发彰显长期经营信心。今年5 月公司公布非公开增发预案，其中管理层拟以3.47 元的价格认购9857 万股，金额3.4 亿元，锁三年，表明对公司经营充满信心。
　　区域振兴+业务振兴，估值修复空间较大。短期公司所具备的煤炭、金融、建材资产正是切换风格所在，且存在区域振兴主题，中长期随着公司业务逐步转型以及发展重心的倾斜，估值有望持续回升。预计14、15 年EPS为0.37、0.50 元，对应PE 为11.6、8.6 倍，继续推荐！

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