线上业务销售额继续同比下滑。上半年线上业务税前销售额为人民币82.8亿元，下滑22%。二季度线上业务税前销售额为人民币50亿元（下滑18.5%，而去年同期增长82%）。艾瑞数据显示，二季度中国线上零售额增长47.1%，B2C业务增长72.7%，意味着苏宁的市场份额正在流失，去年年底的物流系统调整尚未产生积极效果。 净亏损小幅收窄：二季度归属于上市公司股东的净亏损为人民币3.153亿元，较一季度的4.335亿元亏损略有改善，并且符合2.5亿-3.5亿元的公司指引。净利润率环比改善但同比下滑（今年二季度为-1.11%，一季度为-1.9%；去年二季度为0.85%）。 2014年前景：我们预计公司将继续大力投资于人员招聘和线上/线下营销。我们认为苏宁的策略分散在多个方向，这或许是导致其业绩欠佳的原因之一 。不过，公司在大规模采办大家电产品上仍具备优势。如果公司可以改善商品经营并专注于重点产品来推动销售，那么我们认为的公司盈利存在改善潜力。 潜在影响 我们维持对苏宁的中性评级和12个月目标价格。 |
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