三安光电(600703) 盈利能力持续提升，看好估值修复

2014-8-1 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 562| 评论: 0|原作者: 高小强|来自: 东方财富网

摘要: 　　公司半年报业绩呈现高增长态势，单季度的收入及利润均为历史最高。公司净利润增速快于收入增速，主要原因在于公司有效提升设备运转效率，在产品价格下降不大的情况下，提升毛利率水平。公司单季度毛利率水平从Q1 ...

　　公司半年报业绩呈现高增长态势，单季度的收入及利润均为历史最高。公司净利润增速快于收入增速，主要原因在于公司有效提升设备运转效率，在产品价格下降不大的情况下，提升毛利率水平。公司单季度毛利率水平从Q1 的39.82%提升到Q2的42.05%。另外，公司目前有170台套MOCVD，在规模逐步扩大的背景下，公司费用方面逐步下降，尤其随着增发的落实，财务费用大为下降。
　　从LED行业层面看，下游终端产品价格下降已经趋缓，但随着照明渗透率的快速提升，上游芯片均存在不同程度的供不应求局面，因此也有多家封装厂商与三安签订供货协议，从而提前保障产能。经过前期LED产业链的一番调研，我们发现中下游厂商对于未来预期明确，看好照明产品出货的高增长，因此行业景气度良好。作为龙头的三安光电，应该享受行业的景气度。
　　目前，市场对于LED芯片行业的一大担忧在于国内诸多芯片厂商公布扩产计划，未来供给方面的格局将不明确。但我们从三安的发展轨迹看，它作为龙头，具有规模及产能方面的优势，有望形成类似于台积电一样的龙头带领效应，其盈利能力将有保障。另外，公司也与与首尔半导体公司、首尔Viosys公司签署了《合资合同》，标志着公司正式进军国际市场，因此我们看好公司在海外市场率先脱颖而出。
　　在LED行业形势良好的局面下，公司未来业绩增长将会持续，同时，蓝宝石及宽禁带半导体将会带来业绩增量，公司长期前景值得期待。因此，我们维持对公司的“推荐”评级，2014-2016年EPS为0.62、0.86、1.23元，对应PE为21、15、11倍。当前股价处于低位，值得重点关注。

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