报告期内，公司实现营业收入6.2 亿元，同比增长9.11%；归属于上市公司股东的净利润1.1 亿元，同比增长55.27%，EPS0.24 元。 景区恢复增长，地产拖累业绩 2014 年上半年开始景区接待量复苏，公司累计接待游客127.77 万人，同比增长3.6%，公司索道业务累计运送游客213 万人次，同比增长12.70%，索道乘坐率由去年同期的153%大幅回升至167%。索道业务和园林开发毛利率高达80%以上，为公司利润贡献大军。上半年景区减少促销活动人均实际票价增15%，由去年同期 79 元提高至 91元，带动门票收入同比增18.8%。 市场化改革初显成效，酒店业务毛利率由去年同期的11.12%恢复正常至22.17%。 为强化旅游主业和避免与集团同业竞争，地产业务继续逐步撤出上市公司，本期房地产收入同比下滑31%为拉低整体收入增速主因。 成本下降，提升盈利能力 营业成本下降25.78%，成本变动较大的是索道和园林开发业务同比分别下降了30%和85%，导致净利率增加了7.97%。 六大抓手战略确保全年业绩提升无悬念 下半年，公司将继续以六项改革为抓手，围绕经营效益和服务质量，强化工作落实，重点抓好以下工作：狠抓市场营销，努力拓展客源市场；狠抓项目建设，切实增强发展后劲；狠抓对外拓展，奋力实现三个跳出；狠抓服务提升，全面践行"三人"理念；狠抓系统升级，提升技术保障水平；狠抓房产销售，加快资金回笼力度；狠抓卓越管理，切实加强内部管理；狠抓安全生产，确保实现万无一失。 投资建议 公司下半年资金将为紧张，主要来源于11 月份开始进行预计投资1.8亿元的玉屏索道改造、西海大峡谷缆车和酒店翻新工程，预计公司有再融资的需求。 我们看好公司未来三年的高铁干线陆续开通给黄山带来的游客高增长机遇。在公司业务恢复性增长趋势明确，2015 年多重利好因素催化下我们预计公司2014-2016 年营收分别达到14.49、16.67 和18.50 亿元，归母净利润达到2.48、3.17 和3.21 亿元，EPS 分别为0.53、0.67 和0.68 元，对应PE 为26、20 和20 倍。我们维持公司“推荐”投资评级。 风险提示 瘟疫、灾害气候等不可控因素。 |
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