华录百纳(300291) 影视龙头新征程，战略转型占据综艺制高点

2014-8-11 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 667| 评论: 0|原作者: 顾佳,张洁|来自: 东方财富网

摘要: 　　站在制播分离风口上，凭借商业运作优势笑傲综艺市场。华录百纳拟携手蓝色火焰强势切入栏目制作领域。栏目制作正值爆发初期，精品节目的品牌效应和广告带动效应使电视台极度渴求高品质作品，而收益分配的大幅改善 ...

　　站在制播分离风口上，凭借商业运作优势笑傲综艺市场。华录百纳拟携手蓝色火焰强势切入栏目制作领域。栏目制作正值爆发初期，精品节目的品牌效应和广告带动效应使电视台极度渴求高品质作品，而收益分配的大幅改善也使内容制作团队名利双收，仅考虑栏目直接带动的广告市场近十倍潜在空间。此外，以节目为根基延伸游戏、电影等变现渠道使综艺领域的未来充满更多想象。我们看好蓝火成为节目制作领域的巨头之一：1）产能伸缩弹性强确保公司最大程度享受行业红利；2）突出的商业化运作能力使公司业务稳定性和盈利能力处于行业顶尖水平；3）客户资源是公司难以模仿和超越的竞争壁垒，以此为基础公司业务向电影甚至更多领域延伸都将变得路途宽广，中长期来看蓝火正将自己沉淀为广告营销一体化平台。我们认为蓝火是节目制作市场非常有特色的企业，单以内容见长的公司或不罕见，但如蓝火一样以资源和内容并重的制作企业却非常稀缺。
　　内容渠道协同、精品化战略助力华录电视剧业务再上台阶。蓝火在渠道侧的优势将使华录在内容端的积淀发挥得更加淋漓尽致，我们看好强强联合对华录电视剧业务的销售带动作用。此外，电视剧行业进入成熟期后，唯有精品内容才能在强势的渠道面前占有议价优势，而这也是第一军团拉开与对手差距的制胜法宝，我们认为华录将继续在制作团队这一块深下苦工，锤炼出更多的出彩作品，强化电视剧行业的龙头地位。
　　维持“强烈推荐-A”投资评级。考虑到综艺节目的利润弹性，我们认为蓝火超过对赌业绩的可能性非常大，预计公司2014~2016 年备考EPS 分别为0.95元、1.30 元、1.71 元。栏目制作行业的高景气度和蓝火的标的稀缺性有助于华录百纳迈向戴维斯双击，中长期看好蓝火沉淀为资源型全程服务平台。6~12个月目标价42.00~45.00 元，维持 “强烈推荐-A”投资评级。
　　风险提示：电视剧行业竞争激烈、电影票房和综艺收视率不达预期。

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