上柴股份(600841) 乘用车增压器高增长确定性最高的龙头，下半年增压器会大超预期 ...

2014-8-11 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 655| 评论: 0|原作者: 张乐|来自: 东方财富网

摘要: 　　公司发布中期业绩快报，14 年上半年实现营业收入16.0 亿元，同比增长4.6%；归属于上市公司股东净利润约0.9 亿元，同比下降15.3%，全面摊薄后EPS 约0.11 元。公司14 年上半年实现扣非净利润0.9 亿元，同比增长0.3 ...

　　公司发布中期业绩快报，14 年上半年实现营业收入16.0 亿元，同比增长4.6%；归属于上市公司股东净利润约0.9 亿元，同比下降15.3%，全面摊薄后EPS 约0.11 元。公司14 年上半年实现扣非净利润0.9 亿元，同比增长0.3%，对此我们有如下点评：
　　非经常性损益大幅下降导致公司净利润同比下降
　　公司上半年净利润同比下降，扣非后净利润同比增长，主要由于13 年上半年公司确认大量政府补贴、转回大量坏账等取得的非经常性损益所致。公司毛利率下降与公司主动调整经营方向和产品结构有关。
　　公司是国内乘用车增压器受益确定性最高的龙头企业
　　公司上半年投资收益同比增长130.1%，主要由于联营企业菱重增压器业绩大幅提升。国内乘用车增压器渗透率正在快速提升阶段，由于国内企业较难实现乘用车增压器技术突破，菱重增压器技术由三菱导入，公司是国内乘用车增压器受益确定性最高的龙头企业。菱重增压器已进入收获期，公司投资收益有望大幅增长。
　　在排放升级大背景下，公司在集团内部配套率有望提升
　　公司产品线完善，国4 发动机产品可以配套中重卡、轻卡、大中客、轻客等多种产品。公司是上汽集团旗下的动力平台，随着排放法规升级，公司在集团内部的配套率有望进一步提升。
　　投资建议
　　我们预计公司14-16 年EPS 为0.29 元、0.46 元和0.60 元，对应14 年PE 为36.2 倍，增压器行业平均估值水平为46.1 倍。受益于乘用车增压器渗透率快速提升，公司投资收益有望大幅增加，上调评级为“买入”。
　　风险提示
　　新产品销量未达预期；宏观经济景气度下滑。

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