一是公司所属化肥分公司关停搬迁，计提资产减值准备2.54亿元； 二是煤炭、化肥两大主导产品价格持续低迷，煤炭业务盈利4.5亿左右，其中本部煤炭盈利3.2亿元，华润大宁矿贡献投资收益1.3亿元。尿素、化工亏损2个多亿。 煤炭销售放缓，库存压力较大。上半年煤炭产量351万吨，增长8.0%，销量312万吨，下降0.91%，其中块煤销量60万吨，占比19.2%，喷吹煤20万吨，占比6.4%，末煤销量占比75%左右。按照7月末最新数据，库存40-50万吨，相当于一个月的库存量。 煤炭业务来看，吨煤净利在100元/吨： 综合煤价为504.5元/吨（不含税），同比下降21.6%，目前洗末煤450-500元/吨(含税)，块煤700-800元/吨(含税)，喷吹煤价格650元/吨(含税)。 生产成本小幅下降。直接生产成本246.6元/吨，同比下降4.9%，综合成本370元/吨，其中可持续发展基金23降为20元/吨；转产基金、环保治理基金共15元/吨已取消。人工工资基本没下降，13年吨煤工资130。 尿素业务大幅拖累，吨尿素亏损160元/吨。一化关停，产量减少，上半年尿素产量58万吨，同比下降28.1%，尿素综合售价为1532.6元/吨，同比下降25.7%，吨尿素生产成本1502元/吨，下降11.7%，期间费用190元/吨，综合成本1690元/吨，较去年同期下降130元/吨。 盈利预测及评级。下半年将扭亏转赢，煤炭盈利，尿素化工继续亏损，预计2014年、2015年、2016年EPS为0.18元、0.26元、0.26元，PB值为1.0倍，近期煤价趋底，煤炭股估值修复行情延续，维持“审慎推荐-A”评级。 风险提示：宏观经济下行超出预期 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2025 Discuz! Team.
