行业：线上营销比重提升、泛金融结合大势所趋。线上广告/营销比重提升：据CEIC数据显示，房地产在2010年成为我国广告支出的第一大行业；另据 AdRelevance China统计，在2012年11月我国网络展示广告的行业分布中，房地产行业仅排第6；因此，线上将成为房地产广告/营销的主要方式，增长空间巨大。泛金融类业务蓬勃发展：房地产与金融具备天然的协同性，房产营销与房产金融的结合将打开行业成长空间。此种趋势已在线上的搜房网（SFUN）和线下的世联行（002285）得到体现。 公司：直营+加盟、家居一体、电商金融3大举措推动公司加速成长。直营+加盟：作为互联网企业，广域的覆盖是必要条件。公司14 年开始采用加盟的方式加快地域覆盖，即可收取加盟费，还可拓宽业务的覆盖。“直营+加盟”将加速跑马圈地，已有10 多家完成或即将完成加盟，为公司业务发展夯实了基础。 房产家居一体：由房产广告/营销往家居业务拓展，既可复用客户延伸价值链，又可开拓业务新蓝海。 电商金融：自13年底开始，三六五网涉足互联网金融，与金融机构合作推出抵押贷、信用贷、车位贷，2014年1月开始，公司还推出和多家机构合作，推出含有多种金融产品的365金融超市，进一步开发了垂直房产网站的衍生价值，打开公司成长间。 后续催化剂：覆盖城市快速推广；互联网金融业务。 盈利预测与估值：预计2014-2016年归属母公司的净利润分别为1.65亿元2.32亿元和3.15亿元，EPS分别为3.09元、4.36元和5.90元，对应PE分别为32、22和17。鉴于互联网房产营销与金融业务结合的广阔前景，以及公司在地域、业务扩张上的向好趋势，首次给予公司“强烈推荐”的评级，目标价139.5元。 风险提示： 新站点盈利低于预期；泛金融类业务拓展不顺。 |
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