如果，工行年化复合增长率，在派息率３５％的基础上，持续十年维持超越ＧＤＰ增速。对应１０年固定利率二级资本债，存在明显的派息回报优势，足够弥补股权相对于债权的风险。 相对于国债，工行二级资本债，可以说是中国最低风险的企业债券。保守估计，以债券的角度看，工行股价６ＰＥ，其长期投资回报率要明显高于债券。按照２０１３年工行每股收益０.７５元计算，静态ＰＥ６倍，对应股价４.５元，股价上涨空间２８.５７％。 当市场，把工行从一个债券的角度，转变为持续增长的股票，进行合理估值。工行的现价，其安全边际将更加明显。假设，贴现率设定为５.８％，工行的持续增长能力超越ＧＤＰ平均增长，将带来持续贴现回报。同时，债券本身是到期兑付本金，而工行是个持续经营企业，完全有能力在债券兑付结束后，以超过实际贴现率的速度持续增长、派息，这就带来更大的贴现回报。 不能理解中国平安、中国人寿，这些大型保险公司，为什么不在６ＰＥ以下，彻底扫货工行流通股。能干出来持有５００亿大型银行股票分红，就不需要再去选择买入企业债券，完全应该做到全仓吃进６ＰＥ以下的所有四大行股份。 同样，作为锚定的国有大行在当前市场利率水平下，平均ＰＥ６倍都有足够估值支撑，所有的股份行都应该在此估值上存在足够支撑。因为，中国金融系统存在一损俱损、一荣俱荣的系统风险性，安全垫本身就是四大行提供的。 很简单的计算，就可以确定４ＰＥ银行股，低估至少一半。 最后加一句：中国的保险公司傻逼，不要指望外资傻逼，一旦进入中国的资金通道畅通，外资长期投资资金，在确定中国经济风险无虞时，扫货四大行，将井喷。 |
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