EPC工程促增长。预计上半年米桑油田脱酸项目完成约60%，水处理项目完成约20%，埃米尔设备尚未交付确认收入，估计三大订单共计确认收入2.2亿元。假若两大EPC项目进程未收到伊拉克局势影响且埃米尔油田设备顺利交付，预计三大订单下半年将确认收入约4亿元。 油气田装备、环保装备销售将止跌回升。扣除EPC项目贡献，预计上半年油气田装备销售约1.5亿元，同比下滑15%；石化环保装备及服务上半年实现收入0.24亿元，同比下滑66%。传统设备类销售收入的下滑主要受到去年上半年高基数和下半年新增订单下滑的影响。今年上半年扣除大订单新签合同2.27亿，同比增长28%，随着新订单重归增长趋势预计下半年销售将触底反弹。 测算EPC项目盈利能力符合预期。上半年油气田装备及工程板块毛利率为32.17%，按照设备类产品40%的毛利率测算，预计EPC项目毛利率达到27%，基本符合预期。 天然气分销业务进展缓慢，预计全年业绩贡献略有增长。天然气销售板块实现收入2.3亿元同比增长24.57%，实现净利润632万元同比增长68%，主要源自去年年中天然气价格上调。然而由于高气价下新客户拓展不畅，天然气分销业务进展缓慢，未来将主要投资天然气加注站。 油田项目落地，开启资源投资时代。公司拟以9000万美元收购泛华能源100%权益，获得孔南区块产品分成合同100%的外国合同者权益，为公司贡献稳健的利润与现金流量。按照公司开发计划，预计区块5年后年产能较目前将增长约50%，并且通过公开招标服务进一步压缩成本，区块产量、利润具有稳健增长能力。自此公司资源投资战略开始快速推进，预计未来将有持续的资源投资，强化公司上下游产业链一体化发展。评级面临的主要风险 伊拉克局势致使EPC项目进程不达预期 估值 我们看好公司明确的战略方向下持续的扩张能力，考虑增发和油田收购的双重影响，我们调整公司2014-16年每股收益至0.33、0.49、0.70元，上调目标价至18元，维持买入评级。 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2025 Discuz! Team.
