长盈精密(300115) 金属件产能已进入卖方市场

2014-8-26 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 609| 评论: 0|原作者: 毛平,牟卿,熊俊|来自: 东方财富网

摘要: 　　业绩符合预期，维持盈利预测、目标价和增持评级。中报业绩符合预期，收入9.2 亿，同比增长21%（下同），净利润1.24 亿，增长34%；毛利率34%，提升2pcts；现金流状况持续较佳；维持2014-16 年EPS预测0.68/1.03/1 ...

　　业绩符合预期，维持盈利预测、目标价和增持评级。中报业绩符合预期，收入9.2 亿，同比增长21%（下同），净利润1.24 亿，增长34%；毛利率34%，提升2pcts；现金流状况持续较佳；维持2014-16 年EPS预测0.68/1.03/1.40 元，净利润同比增长58%/41%/35%；维持目标价26 元，对应2015 年25 倍PE。我们预计前三季度季度收入14.5 亿，增长21%，净利润2.2 亿，增长42%，取决于收款确认的进度。
　　金属件进入良好状态，超精密BtB 连接器取得突破。1）1H14 金属外观件收入2.76 亿元，毛利率41%，同比略下滑1pcts，良率和开工率正逐步进入理想状态；2）精密连接器收入约3.88 亿元，毛利率28%，同比提高4cts。其中，以电池BtB 接口为代表的超精密连接器已切入国际大客户，正切分日本广濑的份额；更重要的是，这标志公司精密连接器加工能力上了一个新台阶，未来有望突破更多的高毛利产品。
　　未来12 个月金属产能进入卖方市场。2H14 主流厂商都会不同程度导入金属外观件，验证了我们的预判。长盈在市场需求起量之际，能力储备到位，面临着卖方市场大好局面：1）客户基础广泛：三星（收入占比已降到20%）、OPPO、步步高、金立、小米、联想等，可挑订单做；2）国内客户不容小视，仅步步高预计8 月份就需要800-1000台CNC 产能，单个机种单月收入有望接近7000 万元。
　　催化剂：大客户金属手机放量，金属机壳进入新的大客户。
　　风险：三星金属手机需求低于预期，国内厂商金属件跟进慢于预期。

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