产销量明显增长，完成半年度计划 报告期内公司实现原煤产量1007.15 万吨，完成年初计划的50.61%，同比增加83 万吨，增幅9%；商品煤产量864.05 万吨，完成年初计划的50.98%；商品煤回收率由2013 年的84.8%小幅回升至85.8%；商品煤销量823.6 万吨，同比增长119 万吨，增幅16.9%。 煤价下滑，成本上升，毛利率快速探底 报告期内公司煤炭销售均价390.5 元/吨，同比下降59.9 元/吨，跌幅13.3%。公司在煤价下滑的同时增加了销量，使得煤炭业务收入与去年相比反而有1.6%的增长。但公司吨煤成本出现一定的上涨，由2013 年上半年的373 元/吨上升为387 元/吨，上升了近14 元/吨，涨幅3.7%。煤价下降成本上升，双重作用使得公司吨煤毛利从去年的77 元/吨骤降为4 元/吨，煤炭业务毛利率仅为1%，同比下降16.12 个百分点。 增持宣城电厂增加投资收益 公司近期公告收购国投宣城电厂25%的股权，使得持股达到49%。宣城电厂拥有1 台600MW 机组，由于今年以来煤价低迷，上半年宣城电厂净利润8006 万，按照49%的持股比例，我们预测公司下半年将有望增加3500-4000 万的投资收益。而且宣城电厂将新建1 台660MW 机组，预计15 年底投产，届时将给公司带来更高的投资回报。 短期扭亏无望，维持中性评级 2014 年，公司预计原煤产量1990 万吨，商品煤产量1695 万吨，根据上半年的经营情况我们认为这个目标应该能够达到。但从煤价走势来看，即使下半年出现反弹，我们预计公司2014 年全年均价仅为393 元/吨，而公司销售成本预计将维持上半年387 元/吨水平不变，则吨煤毛利仅为6 元。从上半年的情况来看，公司吨煤费用已经达到49 元，即使下半年控制费用也于事无补，全年亏损已成定局。公司板集煤矿将于2016 年具备试生产条件，而宣城电厂新机组也可能到16 年才并网发电，短期公司并无确定性增长。我们预计公司2014 年EPS 为-0.36 元，短期扭亏无望，维持中性评级。 |
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